账上有钱还要“圈钱”,股民不干了,公司祭出“回购”杀手锏管用吗?
(资料图)
作者 | 刘俊群
编辑丨武丽娟、高岩
来源 | 野马财经
晶科能源这次估计要“吃不了兜着走”了!
8月14日,晶科能源(688223.SH)宣布启动97亿元定增计划,准备为扩产添砖加瓦。但要知道,晶科能源4个月前刚刚完成百亿可转债募资,2022年还进行过包括IPO在内的百亿大融资,算上这次,两年合计约融资300亿元。
更为关键的是,这家在A股上市仅一年半的巨头,账上还躺着约249亿元现金。
账上有钱还频繁融资,遭遇投资者用脚投票。8月15日,晶科能源股价遭遇跌停,收盘报于10.42元/股,跌11.99%,总市值降至1042亿元,创出2022年4月26日以来的新低。
当晚,公司抛出上市以来首个回购计划,预斥资3-6亿元回购股份,回购价格不超过18.85元/股,这一价格较8月15日股价,高出八成以上。消息宣布后的8月16日,股价收盘报于10.45元/股,上涨0.29%。截至8月18日,公司股价10.71元/股,市值1071亿元。股价、市值正在缓慢回升。
两年要融资300亿元扩产光伏
尽管资本对于晶科能源的大额融资给出了明确的态度,但深处光伏赛道的晶科能源仍没有停下融资脚步,这300亿资金均计划砸向光伏。
2022年1月26日,晶科能源在科创板正式上市,IPO计划募资60亿元,结果超募40亿元,实际募资100亿元。资金主要用于年产11GW高效电池生产线等项目建设和补充流动资金。
6个月零1天后,7月28日,晶科能源又决定发行可转换债券融资100亿元。有意思的是,监管要求上市公司两次融资间隔要6个月以上,此次晶科踩着监管底线操作,也能看出其融资的紧迫程度。
10个月后的2023年4月19日,晶科能源已经完成了上述100亿元的可转债募资。3个月后的2023年8月14日,晶科能源再次发布97亿元的定增计划。
当然,公司大量融资之后也开始“撒币”布局。2022年3月18日,公司宣布投资208亿元,建设24GW高效光伏组件和10万吨光伏组件铝型材项目,以及规划投建30GW单晶拉棒光伏产业项目。2023年5月25日,再次宣布豪掷560亿元(含流动资金),用于山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目。
投资数额较大,遭到上交所问询的晶科能源回复称:判断短期内N型产品供不应求,通过扩产抢占N型市场具备合理性。
需要说明的是,太阳能电池按硅片性质分为P型和N型。P型成本低、寿命短且转化率低;N型寿命长、转化率高但成本高。
而此次97亿元的定增主要为上述560亿元的投资项目“输血”。有不少投资者在股吧、雪球等平台上提出质疑,认为晶科能源的大额融资过于频繁。
来源:股吧截图
作为同行的隆基绿能(601012.SH)在A股上市超11年,11年内直接融资金额也仅为263.84亿。
值得一提的是,晶科能源前期的布局在光伏行业重新红火起来的背景下,也收获了一份优异的成绩单。2023年上半年财报显示,晶科能源实现营业收入536.24亿元,同比增长60.52%;净利润38.43亿元,同比增长324.58%。
而业绩增长喜人的重要因素之一是:扩产后,公司N型TOPCon电池进入大规模量产化阶段。
实际上,为加码扩产而融资的光伏企业不在少数。据东方财富Choice数据统计,2023年上半年光伏行业60家企业发起近2000亿元融资。但因为扩充光伏融资而导致股价跌停的,晶科能源还独占鳌头。
新一轮光伏产能过剩,一场“淘汰”在所难免?
投资有风险,融资需谨慎!此次股价跌停也给晶科能源的融资之路敲响了一记警钟。在光伏行业军备竞赛愈演愈烈之下,有不少家居巨头挤入赛道,如果行业以现有速度扩张,产能过剩或许也只是时间问题。
需要说明的是,从产业链角度来说,光伏产业链包括上游的硅料、硅片,中游各类电池片、组件,下游电池逆变器及建设运营等环节。而各企业在产业链中的位置也并不完全相同。
TCL中环主要围绕光伏硅片、光伏电池及组件等上游领域布局,同时近年来公司也开始向着具有强关联性的光伏发电等领域拓展。TCL中环近期最新发布的半年报预告显示,预计上半年归母净利润44.8亿元至46.8亿元,同比增长53.57%至60.42%。
相较于TCL中环偏上游的布局,创维在光伏业务上则更偏重终端领域,创维面向家庭销售光伏电站的产品,据创维集团2022年财报显示,公司的分布式光伏电站装机总量已经跃居行业第一阵营。进军光伏行业的当年,创维营收只有1.04亿元。仅仅两年时间,创维2022年新能源业务营收已经达到119.34亿元,同比增长191%。
来源:易维视
不过创维的模式虽然占据行业风口就能快速上量规模化,但其竞争门槛低,会让企业的市场主导权弱,既受制于上游的太阳能光伏制造商,又容易在下游市场上被同行模仿跟进并超越。
格力、美的,海尔则投身探索光伏与家电、家庭储能整合拉通的系统解决方案,为家庭带来绿色新能源的升级新空间。不过,声量并不大。以格力为例, 2022年,格力绿色能源板块收入为47亿元,同比增长62%,但格力绿色能源业务营收占总营收的比例为2.5%,更何况在其绿色能源板块中还有新能源汽车等业务。
总而言之,创维已经凭借先发优势跻身户用光伏市场前三,而TCL和已经把业务触角向光伏上游生产端延伸,在技术壁垒更高的光伏玻璃和硅片市场搏杀,而美的是其中动作最慢的。
据《南方都市报》报道,随着光伏产业链头部企业陆续披露2023年上半年业绩预告,市场普遍沉浸在业绩预喜的乐观氛围中。但光伏产业面临阶段性产能过剩,引发行业洗牌的风险也不容小觑。
2023年上半年,光伏产业链各主材环节价格均呈大幅下跌趋势,从上游向下游(硅料-硅片-组件)的降幅依次均有递减。6月底以来,TCL中环与隆基绿能两大硅片龙头纷纷大幅下调报价,初步显示出了“产能过剩”的隐忧。
2023年第十六届国际太阳能光伏与智慧能源(上海)大会暨展览会上,隆基绿能创始人兼总裁李振国表示:“光伏行业已经出现了产能过剩,未来两到三年内,一半以上光伏制造商可能被迫退出市场。”
晶科能源在2022年年报中也表示,光伏行业龙头企业均在积极扩大产能,使得未来市场竞争更加激烈。公司存在市场开拓不力、营销推广不达预期等可能性,由此导致新增产能消化风险。
“光伏少帅”会否重蹈李河君覆辙?
风险大、机遇也大,晶科能源董事长李仙德在2023年新年致辞中说道,“是时候,搞点大的了。”也让外界看到了这位看上去文质彬彬的光伏老大狼性的一面。
2006年,年仅31岁的李仙德成立了晶科能源,主要是给大哥李先寿的昱辉阳光做原材料配套。
但是受2008年的全球金融危机影响,收购扩张下的昱辉阳光损失惨重,导致股价回落至1美元/股边缘。
尽管大哥的昱辉阳光正面临退市危机,但李仙德仍执着于光伏。2011年,他在上饶成立晶科光伏(现“晶科科技”),主攻光伏电站开发运营。由于李仙德算得上是光伏行业头部梯队最年轻的“75后”创始人,在业内还有“光伏少帅”的称号。
来源:易维视
2015年,光伏行业龙头汉能遭遇做空,股价断崖式下跌,随后全行业开始遇冷。同年,昱辉阳光也在纽交所退市。
大哥李仙寿的生意失败了,相比之下,李仙德的光伏生意却做得风生水起。2016年-2019年,晶科能源的光伏组件出货量连续四年位居全球第一。
如今,晶科能源和晶科科技的市值,合计近1400亿元。
“晶科两家上市公司”让李仙德家族在《2023新财富500富人榜》上以353亿的财富,位列第93位,问鼎“江西首富”。
但与此同时,李仙德也感受到了压力,他曾感慨道,“目前项目融资难依然是光伏应用规模发展的软肋。”而硬币的另一面,晶科能源似乎进入了融资-扩产-再融资-再扩产的“怪圈”。
更重要的是,李仙德手里的两家上市公司都背负着高额债务。截至2023年6月底,晶科能源投资活动产生的现金流量净额达-71.59亿元,上年同期-62.98亿元;负债总额899.83亿元,资产负债率已高达74.4%。
而“民营光伏电站第一股”之称的晶科科技2022年的负债规模也已突破250亿,资产负债率达66.61%,达历史新高。
值得一提的是,在晶科能源2022年年报中,李仙德的年薪更是从2021年的592万元下降到2022年的0元。
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同样拿着扩产、高负债剧本的还有汉能集团创始人李河君。当初,他在全国设立了9个薄膜发电生产基地扩产,投资总规模超2000亿元。2015年,李河君更是以1600亿元财富成为中国首富。
正当李河君准备大展身手之时,危机悄然而至。两家海外基金盯上了汉能,其中一家是此前一直做空汉能的海外对冲基金辩证资本,另一家对冲基金是莱克伍德资本。随后,在2015年5月20日,汉能薄膜发电被质疑存在大量关联交易,涉嫌操纵股价,股价暴跌47%,市值缩水千亿。
现实情况是汉能的财务数据确实和关联方交易关系很大。2013年,汉能薄膜的关联交易达到100%。2014年关联交易略有降低但仍高达62%,前五大客户占销售额的比例高达98%。
除此之外,汉能薄膜2014到2015年的股价上涨过程也有所“蹊跷”,有媒体曾提出质疑“经过25个月的观察,汉能总是能在收盘前十分钟,股价出现一波暴涨,汉能的股票一年内暴涨了1048%。”
经历这样的危机后,2018年底,汉能薄膜发电负债总计148.28亿元,而同期账面现金仅为3.14亿元。2019年,汉能集团又爆发大面积欠薪。随着北京市第一中级人民法院发布破产公告,首富李河君旗下包括北京汉能薄膜、汉能新材料等9家核心公司进入破产清算程序。
成也光伏,败也光伏,李河君的前车之鉴应该引起新一轮豪赌光伏的各路资本的警惕,避免重蹈覆辙。
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